Chính quyền Trump đã bắt đầu nắm giữ cổ phần trực tiếp trong các công ty Mỹ, không phải như một biện pháp xử lý khủng hoảng tạm thời như năm 2008, mà như một biện pháp cố định lâu dài trong chính sách công nghiệp.
Những động thái này đặt ra những câu hỏi thú vị, bao gồm cả điều gì sẽ xảy ra khi Nhà Trắng xuất hiện trên bảng giới hạn.
Tại TechCrunch Disrupt ở San Francisco vào tuần trước, người quản lý toàn cầu của Sequoia Capital, Roelof Botha đã đưa ra chính xác câu hỏi đó và câu trả lời của anh ấy đã thu hút tiếng cười hiểu biết từ cả ngôi nhà chật cứng: “[Some] trong số những từ nguy hiểm nhất trên thế giới là: ‘Tôi đến từ chính phủ và tôi ở đây để giúp đỡ.’”
Botha, người tự mô tả mình là “người theo chủ nghĩa tự do, nhà tư tưởng thị trường tự do”, nói rằng chính sách công nghiệp có vai trò khi lợi ích quốc gia đòi hỏi điều đó. “Lý do duy nhất khiến Hoa Kỳ sử dụng điều này là vì chúng tôi có các quốc gia khác mà chúng tôi cạnh tranh đang sử dụng chính sách công nghiệp để phát triển các ngành công nghiệp mang tính chiến lược và có thể gây bất lợi cho Hoa Kỳ về lợi ích lâu dài.” Nói cách khác, Trung Quốc đang chơi trò chơi nên Mỹ phải chơi cùng.
Tuy nhiên, sự khó chịu của ông với chính phủ với tư cách là nhà đồng đầu tư vẫn hiện rõ trong lần xuất hiện của ông. Và sự cảnh giác đó còn vượt ra ngoài Washington. Trên thực tế, Botha nhận thấy những tiếng vang đáng lo ngại của gánh xiếc tài trợ thời đại dịch trên thị trường ngày nay, mặc dù ông đã ngừng sử dụng từ “bong bóng” trên sân khấu. “Tôi nghĩ chúng ta đang trong thời kỳ tăng tốc đáng kinh ngạc,” ông đưa ra lời khuyên mang tính ngoại giao hơn, đồng thời cảnh báo về lạm phát định giá.
Anh ấy nói với khán giả rằng, ngay buổi sáng xuất hiện, Sequoia đã trình bày về một công ty danh mục đầu tư có mức định giá tăng từ 150 triệu đô la lên 6 tỷ đô la trong 12 tháng trong năm 2021, rồi lại rơi xuống Trái đất. “Thách thức mà bạn đặt ra trong công ty đối với những người sáng lập và nhóm, [is] bạn cảm thấy như thể bạn đang đi trên quỹ đạo này và rồi cuối cùng bạn thành công, nhưng có thời điểm nó không hoàn toàn tốt như bạn mong đợi.”
Ông tiếp tục, thật hấp dẫn khi tiếp tục huy động tiền để duy trì đà tăng trưởng, nhưng giá trị càng tăng nhanh thì càng khó giảm và không có gì khiến một đội mất tinh thần bằng việc chứng kiến một tài sản trên giấy bốc hơi.
sự kiện Techcrunch
San Francisco
|
Ngày 13-15 tháng 10 năm 2026
Lời khuyên của ông dành cho những người sáng lập đang điều hướng vùng nước sủi bọt này có hai hướng: nếu bạn không cần huy động vốn trong ít nhất 12 tháng thì đừng. “Có lẽ tốt hơn hết bạn nên xây dựng vì công ty của bạn sẽ có giá trị hơn rất nhiều sau 12 tháng kể từ bây giờ,” ông nói. Mặt khác, ông nói thêm, nếu bạn còn sáu tháng nữa mới cần vốn, hãy huy động ngay bây giờ khi dòng tiền đang chảy, bởi vì những thị trường như thị trường chúng ta đang tham gia có thể nhanh chóng trở nên tồi tệ.
Là loại người đã học tiếng Latinh ở trường trung học (theo lời của ông), Botha đã tìm đến thần thoại cổ điển để hiểu rõ hơn. “Tôi đã đọc câu chuyện về Daedalus và Icarus bằng tiếng Latinh. Và điều đó đọng lại trong tôi, ý tưởng rằng nếu bạn bay quá mạnh, quá nhanh, đôi cánh của bạn có thể tan chảy.”
Khi những người sáng lập nghe Botha phát biểu về thị trường, họ sẽ chú ý và điều đó cũng dễ hiểu. Danh mục đầu tư của công ty bao gồm các khoản đặt cược sớm vào Nvidia, Apple, Google và Palo Alto Networks. Botha cũng bắt đầu sự xuất hiện Disrupt của mình với tin tức về hai phương tiện đầu tư mới nhất của Sequoia: các quỹ đầu tư mạo hiểm và hạt giống mới mang lại cho công ty thêm 950 triệu đô la để đầu tư và “về cơ bản có cùng quy mô với các quỹ mà chúng tôi đã tung ra sáu, bảy năm trước,” Botha nói trên sân khấu.
Mặc dù Sequoia đã thay đổi cơ cấu quỹ của mình vào năm 2021 để nắm giữ cổ phiếu đại chúng trong thời gian dài hơn, Botha nói rõ rằng cốt lõi của nó vẫn là một cửa hàng ở giai đoạn đầu. Ông cho biết trong 12 tháng qua, Sequoia đã đầu tư vào 20 công ty ở giai đoạn hạt giống, 9 trong số đó mới thành lập. “Không có gì thú vị hơn việc hợp tác với những người sáng lập ngay từ đầu.” Ông tiếp tục: Sequoia là “động vật có vú hơn là bò sát”. “Chúng tôi không đẻ 100 quả trứng và xem điều gì sẽ xảy ra. Chúng tôi có một số lượng nhỏ con non, giống như động vật có vú, và sau đó bạn cần phải chú ý nhiều đến chúng.”
Ông nói rằng đó là một chiến lược bắt nguồn từ kinh nghiệm. “Trong 20-25 năm qua, 50% thời gian chúng tôi thực hiện đầu tư hạt giống hoặc mạo hiểm nhưng chúng tôi không thu hồi được hoàn toàn vốn, điều này thật khiêm tốn.” Sau lần đầu tiên bị xóa sổ hoàn toàn, Botha cho biết anh đã khóc trong một cuộc họp với đối tác vì xấu hổ và bối rối. “Nhưng thật không may, đó là một phần những gì chúng tôi phải làm để đạt được những kết quả vượt trội.”
Điều gì tạo nên thành công của Sequoia? Rốt cuộc, rất nhiều công ty đầu tư vào các công ty đang ở giai đoạn hạt giống. Botha một phần ghi nhận quá trình ra quyết định khiến ông thậm chí còn ngạc nhiên khi gia nhập hai thập kỷ trước: mọi khoản đầu tư đều cần có sự đồng thuận của đối tác, với phiếu bầu của mỗi đối tác có giá trị như nhau bất kể nhiệm kỳ hay chức danh.
Ông giải thích, vào thứ Hai hàng tuần, công ty bắt đầu các cuộc họp đối tác bằng một cuộc thăm dò ẩn danh để đưa ra nhiều ý kiến về các tài liệu mà các đối tác được yêu cầu tìm hiểu vào cuối tuần. Các cuộc trò chuyện bên lề không được tiết lộ. “Điều cuối cùng bạn muốn là hình thành các liên minh,” Botha nói. “Mục tiêu của chúng tôi là những quyết định đầu tư tuyệt vời.”
Quá trình này có thể thử thách sự kiên nhẫn – Botha từng dành sáu tháng vận động hành lang cho các đối tác về một khoản đầu tư tăng trưởng duy nhất – nhưng ông tin rằng điều đó là cần thiết. “Không ai, kể cả tôi, có thể ép buộc đầu tư thông qua quan hệ đối tác của chúng tôi.”
Bất chấp thành công của Sequoia, hoặc có lẽ vì nó, quan điểm khiêu khích nhất của Botha là vốn mạo hiểm không thực sự là một loại tài sản hoặc ít nhất, nó không nên được coi là một loại tài sản. “Nếu bạn loại bỏ khoảng 20 công ty mạo hiểm hàng đầu ra khỏi kết quả của ngành, chúng tôi [as an industry] thực sự kém hiệu quả khi đầu tư vào một quỹ chỉ số,” ông nói thẳng trên sân khấu. Ông chỉ vào 3.000 công ty mạo hiểm hiện đang hoạt động chỉ riêng ở Mỹ, con số này gấp ba lần khi Botha gia nhập Sequoia. “Việc ném thêm tiền vào Thung lũng Silicon không mang lại nhiều công ty vĩ đại hơn,” ông nói. “Nó thực sự làm loãng đi điều đó. Nó thực sự khiến chúng tôi gặp khó khăn hơn trong việc thu hút một số ít công ty đặc biệt phát triển.”
Theo quan điểm của ông, giải pháp là: duy trì quy mô nhỏ, tập trung và nhớ rằng “chỉ có rất nhiều công ty quan trọng”. Đó là một triết lý đã phục vụ Sequoia trong nhiều thập kỷ. Và trong thời điểm mà chú Sam muốn có trên bàn giới hạn của bạn và các nhà đầu tư mạo hiểm đang ném tiền vào bất cứ thứ gì chuyển động, đó có thể là lời khuyên trái ngược nhất.
